← → SPACE
01
/
20
Beijing VisionStone Technology · BP 演示版
唯 实 通 达 / V I S I O N S T O N E
Tokens
per Watt.
中国最强的 Token 工厂 —— 同样的硬件投入,产出比行业平均高
2.5 倍
的 Token。
北京唯实通达科技有限公司
www.visionstone.net
2026 — 04
投资人版 · 机密
本 轮 融 资
FIG. 01
¥30
亿
投后估值
¥50 亿
用途
500 台 B300 算力中心建设
"英伟达定义了 AI 工厂的标准;
在中国,唯实通达是那个被选中的建设者。"
核心命题 · ONE
02 / 20
2026-03 · GTC · 黄仁勋
一个改变整个产业逻辑的公式:
AI Factory Revenue
=
Tokens
/
Watt
数据中心的使命已经从"
存储数据
"变成了"
生产 Token
"。Token 是 AI 时代的新石油。
唯实通达要做的,是
中国最高效的 Token 工厂
—— 同样硬件,多产 2.5 倍。
唯实通达 VISIONSTONE
TOKENS / WATT
万亿级确定性
03 / 20
§ 02 / THREE IRREVERSIBLE FORCES
三个不可逆的
结构性趋势
需求端 · DEMAND
100
万倍
未来 5 年整体计算需求增量。生成式 → 智能体化,Agent 单次百万级 Token。
供给端 · SUPPLY
2028
+
三星确认 2026 产能售罄,芯片饥荒持续到 2028 之后。内存价格 10× 于去年。
架构端 · ARCHITECTURE
7
×
5
Vera Rubin:7 款芯片 × 5 种机架 × 一个垂直整合系统。"买 GPU 装柜通电"的时代结束。
§ 02 · 不可逆的三股力量
DEMAND × SUPPLY × ARCHITECTURE
市场规模
04 / 20
§ 03 / ADDRESSABLE MARKET
一场已经写进
英伟达路线图的
万亿级订单
。
Blackwell + Vera Rubin 订单收入 · 到 2027
$1
T
黄仁勋 2026-03 GTC 宣布:
1 万亿美元
架构订单收入。
全球科技巨头年度算力 CapEx 总和
$650
B
AWS
2,000 ·
GOOGL
1,850 ·
META
1,350 ·
MSFT
1,000 ·
亿美元
§ 03 · 万亿级订单 × 6,500 亿 CAPEX
SOURCE: NVIDIA / 公告披露
一个被严重低估的真相
05 / 20
§ 04 / THE UNCOMFORTABLE TRUTH
当前全球算力中心的实际利用率仅为 ——
35
%
出错率
70%
训练 + 推理
物理线缆问题
10–25%
出错归因
沉默的投资
>60%
算力在空转
§ 04 · 全球已部署算力投资的 60% 在空转
WHERE THERE IS WASTE, THERE IS MARGIN
唯实定位
06 / 20
§ 05 / WHERE WE SIT
英伟达体系内的
核心执行者
。
NVIDIA 官方资质
01
NPN 授权
Solution Provider
(数据中心网络产品)
02
英伟达官方认定
最佳算力调优服务商
03
独立处理高端算力产品全栈技术支持
04
官方标准网络集群交付、运维 + IB 培训
与 NVIS 的深度协作
NVIS 是英伟达基础设施专家团队,官方文档明确要求 NVIS
"与当地合作伙伴携手执行"
。
"唯实通达是 NVIS 在中国区的长期协作执行方。"
印尼 660 H100 · 香港 256 H100 · 全亚洲第一 100 GB200 NV72
§ 05 · 不是经销商,是 NVIS 中国区的执行方
NPN SOLUTION PROVIDER
NVIS 协作可量化
07 / 20
"
我们优化客户的
算力栈
(stack)
或
某一段核心代码
(kernel)
,
模型常常就能加速
50%、2 倍甚至 3 倍
——
这直接
翻倍了客户的收入
。
黄仁勋 · 2026-04 · Dwarkesh Podcast 公开发言
作为 NVIS 在中国区的长期协作执行方,唯实通达
不是按算力小时数收费的运营商
,而是为客户创造可量化的吞吐增量与收入放大。
§ 05 · 可量化的价值
+50% / 2× / 3×
DSX Blueprint · 中国缺口
08 / 20
§ 06 / DSX BLUEPRINT · 2025-10
官方首发 13 家合作伙伴,
无一来自中国
。
EATON
GE VERNOVA
SIEMENS
SCHNEIDER
VERTIV
ABB
CATERPILLAR
DELTA
JCI
HITACHI
HONEYWELL
PHOENIX
+1
CHINA
唯实
DSX 由
DSX Flex
(动态电网协同)+
DSX Boost
(+30% GPU 吞吐)+
DSX Exchange
(IT/OT 集成)三大支柱构成。中国本土落地,只能由 NPN 体系内的中国伙伴承担。
13 → 0 → 1
全球 · 中国 · 唯实
§ 06 · DSX BLUEPRINT
GAP = OPPORTUNITY
全栈能力矩阵
09 / 20
§ 07 / FULL-STACK CAPABILITY MATRIX
远超 NPN 授权范围的
全栈交付能力
。
能力层
唯实通达实力
合作伙伴
网络
英伟达官方授权,IB / RoCE / NVLink 全栈调优 ·
SHARP 延迟 ↓7×,吞吐 ↑2.5×
NVIDIA NPN 官方体系
存储
AI 存储全链路调优,
GDS
(GPU Direct Storage)实战
IBM Storage Scale System 6000(DGX 认证)
液冷 / 物建
高密度液冷方案实施,
100% 液冷集群
交付经验
国家级数据中心标准团队 + Supermicro DC 顾问
算力调优
40+ 项自研核心优化技术
,应用层 → 中间层 → 基础层三层架构全栈优化
NVIDIA Advisory Services 互补协作
集成交付
660 台 H100 级别
超大规模集群全栈交付 · 跨国交付能力
与 NVIDIA NVIS 团队长期配合
§ 07 · 网络 · 存储 · 液冷 · 调优 · 交付
BEYOND THE AUTHORIZATION
实战即壁垒
10 / 20
§ 08 / IRREDUCIBLE TIME-MOAT
每一代最新架构的
首批大规模落地
都是我们。
FLAGSHIP · 2025
100
GB200 NV72
全亚洲算力规模
第一
的单体集群
01
INDONESIA · 2024
660
H100
海外算力中心 · 利用率
90%+
GUANGZHOU
96
%
综合利用率
128 台 H100 · 智算中心
HONG KONG · APAC · KR
256 · 384 · 一
HKUST · APEC 峰会 · NAVER
全港唯一超大规模 + 军品级交付
黄仁勋 · Dwarkesh 2026-04:
"我们永远不搞价高者得 —— 分配是先到先得。"
后来者即使有同等资金,也无法回溯这段已经发生的时间。
§ 08 · H100 → GB200 → B300 · 每一代首批交付者
FIRST IN, FIRST OUT
经济模型
11 / 20
§ 09 / THE 2.5× LEVERAGE
从 35% 到 90%,收入 2.5 倍,
边际成本
仅增 10%
。
行业平均
35
%
GPU 利用率
年化 TOKEN 产出
1.0×
唯实通达
90
%+
GPU 利用率
年化 TOKEN 产出
2.5×
GPU 折旧与运维是
固定成本
。多产出的 Token 几乎全部转化为净利润。
单台年化毛利
2.3×
§ 09 · 2.5× 杠杆
FIXED COSTS, FLOATING MARGIN
5.2 · 出口管制
12 / 20
§ 10 / EXPORT CONTROL AS MOAT
芯片禁售 ——
不是风险,是护城河
。
50
%
全球 AI 研发人员在中国
黄仁勋 · 2026-04:"
美国不应该放弃这一点。
"
60
%+
全球主流芯片产能
华为昇腾"
创下历史最高营收,出货数百万颗 AI 芯片
"。
7
nm
训练已经足够
"
7nm 芯片本质上就是 Hopper。今天的模型很大程度上就是在 Hopper 上训练的。
"
无论中美脱钩如何演化,中国境内的 Token 需求与算力供给都会继续扩张。唯实通达押注的是
"在中国本土完成 Token 产出与交付"
这个更结构性的命题。
§ 10 · 出口管制 = 本土化溢价
THE WALL IS A MOAT
两阶段战略
13 / 20
§ 11 / TWO-STAGE STRATEGY
先拿入场券,
再建
Token 工厂
。
STAGE 01 · 2026
入场券
模式
整机租赁 + 闭口合约
毛利率
20–25%
(战略性定价)
产出
客户背书 · 性能数据 · 运维口碑
NPN
Solution Provider
STAGE 02 · 2027 —
Token 工厂
模式
自有资产 + Token 产出分成
毛利率
40–60%
产出
现金流 · 资产规模 · 上市条件
NPN
升级为
NCP
(Cloud Partner)
2026
500 台 B300
2027
1,500 台 + NCP
2028
港股上市 · 市值 1,000 亿
2029 —
全球 Token 输出
§ 11 · STAGE 1 → STAGE 2
TICKET → FACTORY
2026 里程碑
14 / 20
MILESTONE · 01
M M X X V I
500
/台
B300 算力中心
KPI · 01
完成 500 台 B300 调优,行业最优性能基准
KPI · 02
与国内头部大模型公司签署
闭口合约
KPI · 03
利用率
>90%
、PUE、故障率 · 行业信用标杆
§ 12 · 2026 入场券
EARN TRUST THROUGH DELIVERY
2027 里程碑
15 / 20
MILESTONE · 02
M M X X V I I
1
,
500
台 B300 + NCP 升级
NPN → NCP
GPU 优先供货权 · NVIDIA 生态客户引流 ·
"云平台"估值倍率跃升
先例:CoreWeave · Nebius
资产规模
¥120
亿
收入
¥8
亿
定价模式
基础租金 + 性能分成
§ 13 · 2027 NCP 跃迁
FROM RENTAL TO FACTORY
2028 里程碑
16 / 20
MILESTONE · 03
M M X X V I I I
港股上市 —— 目标市值
¥1,000
亿
IPO 融资
¥30
亿
新建 B300
2,000
台
资产规模
300-500
亿
净利润
>¥3
亿
§ 14 · 规模经济的临界点
HKEX LISTING · THE TIPPING POINT
全球对标
17 / 20
§ 15 / GLOBAL COMPARABLES · NEOCLOUD
赛道已被
两个公开公司
验证完毕。
维度
CoreWeave
CRWV
Nebius
NBIS
唯实通达
规划 · 2028
市值
$420B
$270B
¥1,000B
FY25 营收
$51.3 亿
+168%
$5.3 亿
+351%
—
合同积压
$668 亿
$460 亿+
构建中
EBITDA 利润率
~60%
~40%(2026 指引)
40–60%
NVIDIA 关系
$20 亿投资 + $63 亿容量协议
$20 亿投资(8.3% 股权)
NPN SP · NVIS 协作
CoreWeave / Nebius 卖
"GPU 算时"
;唯实通达卖
"Token 产出能力"
。
§ 15 · NEOCLOUD 已被资本市场定价
THE ROAD IS PAVED
国内对标
18 / 20
§ 16 / DOMESTIC COMPARABLES
在价值链上,
唯实通达高出
一个维度
。
润泽科技
协创数据
唯实通达
市值
¥1,364 亿
PE 27×
¥736 亿
PE 63×
目标 ¥1,000 亿
定位
园区级数据中心 + 智算租赁
存储 + AI 服务器 + 智算运营
Token 工厂一体化
卖什么
机柜和电力
硬件和基础服务
Token 产出能力
毛利率
~49%
~19%
40–60%
触碰 GPU 利用率
✕
✕
✓ 核心差异
§ 16 · 价值链上升一维
UTILIZATION AS THE NEW AXIS
融资方案
19 / 20
§ 17 / THIS ROUND
第一轮 · 2026 ·
30 亿
,建设标杆。
本轮出资结构
30%
50%
20%
原有股东
—
产业领投方
¥20 亿
其他财务投资人
¥10 亿
本轮
TERMS
融资金额
¥30 亿
投后估值
¥50 亿
资金用途
500 台 B300 全栈建设
里程碑
2026 Q4 · 头部客户闭口合约
2027 · 杠杆扩张
资产抵押
¥90 亿
+ 股权
¥10-15 亿
2028 · 港股上市
IPO
¥30 亿
· 上市估值
¥300 亿
目标
3 年中国最强 · 5 年
全球最强
§ 17 · 30 亿 → 100 亿 → IPO 30 亿
THIS IS THE ROUND
END
20 / 20
"
英伟达定义了 AI 工厂的标准,
在中国,唯实通达是那个
被选中的建设者
。
CHINA · POWER → CHINA · FACTORY → GLOBAL · TOKENS
中国电力 · 中国工厂 · 全球 Token
Q & A
谢谢聆听。
www.visionstone.net · 2026-04
唯实通达 VISIONSTONE
— FIN —
const deckEl = document.getElementById('deck'); const srcEl = document.getElementById('slides-src'); const templates = srcEl.querySelectorAll('template[data-slide]'); templates.forEach(t => { deckEl.appendChild(t.content.cloneNode(true)); }); // --- Scale stage --- function fit() { const vv = window.visualViewport; const w = vv ? vv.width : window.innerWidth; const h = vv ? vv.height : window.innerHeight; const s = Math.min(w / 1920, h / 1080); deckEl.style.transform = `scale(${s})`; } window.addEventListener('resize', fit); window.addEventListener('orientationchange', () => { // 手机旋转后,浏览器内部 viewport 尺寸有延迟,需多次重算 setTimeout(fit, 50); setTimeout(fit, 250); setTimeout(fit, 600); }); if (window.visualViewport) { window.visualViewport.addEventListener('resize', fit); } // 页面从后台恢复时(如切回 tab / 解锁手机)重新适配 document.addEventListener('visibilitychange', () => { if (!document.hidden) requestAnimationFrame(fit); }); requestAnimationFrame(fit); fit(); // --- Nav --- const slides = Array.from(deckEl.querySelectorAll('section.slide')); const total = slides.length; document.getElementById('tot').textContent = String(total).padStart(2,'0'); // dots const dots = document.getElementById('dots'); slides.forEach((_, i) => { const b = document.createElement('b'); b.addEventListener('click', () => go(i)); dots.appendChild(b); }); let idx = parseInt(localStorage.getItem('vs-deck-idx') || '0', 10); if (isNaN(idx) || idx < 0 || idx >= total) idx = 0; function render() { slides.forEach((s, i) => s.classList.toggle('active', i === idx)); document.querySelectorAll('#dots b').forEach((d, i) => d.classList.toggle('cur', i === idx)); document.getElementById('cur').textContent = String(idx+1).padStart(2,'0'); document.getElementById('progress').style.width = ((idx+1)/total*100) + '%'; localStorage.setItem('vs-deck-idx', idx); try { window.parent && window.parent.postMessage({slideIndexChanged: idx}, '*'); } catch(e){} } function go(n) { idx = Math.max(0, Math.min(total-1, n)); render(); } window.addEventListener('keydown', e => { if (e.key === 'ArrowRight' || e.key === ' ' || e.key === 'PageDown') { go(idx+1); e.preventDefault(); } else if (e.key === 'ArrowLeft' || e.key === 'PageUp') { go(idx-1); e.preventDefault(); } else if (e.key === 'Home') go(0); else if (e.key === 'End') go(total-1); }); let wheelLock = 0; window.addEventListener('wheel', e => { const now = Date.now(); if (now - wheelLock < 700) return; if (Math.abs(e.deltaY) < 20) return; wheelLock = now; go(idx + (e.deltaY > 0 ? 1 : -1)); }, { passive: true }); render();
VisionStone · 路演版
请
横屏
观看
⟲
本版本以 1920 × 1080 比例设计,竖屏无法正常显示。
请将手机旋转到横屏模式。
或在手机上使用
详读版 →